根据海关总署多个方面数据显示，2020 年我国服装及纺织累计出口 2914 亿美元，同比增长 7.17%， 其中服装累计出口额为 1375 亿美元，同比下降 9.33%，纺织品累计出口 额 1539 亿美元，首次超过服装出口额，同比增加 27.97%，主要得益于防疫类物资的出口，与棉纺关系不大。

  近期多国疫苗应用推进顺利，给了市场很大信心，关注后续疫苗推广实际效果，若疫情得到稳定控制，可能会带动出口需求的快速回升。重识棉花棉花品种知多少

  棉花简称棉，是天然纺织纤维原料的重要组成，是重要的经济作物之一。根据棉花物理形态的不同，分为籽棉和皮棉。棉农摘下的棉花叫籽棉，籽棉经加工后去掉棉籽的棉花叫皮棉，通常说的棉花产量，一般都是指皮棉产量。

  根据调研及产业人士分享，籽棉加工成皮棉的比例统称为“衣分”指标，该比例一般在 36%-42%之间，即每 10 吨籽棉可加工成 3.6-4.2 吨皮棉。

  棉花是一年生木本植物。棉花的生长期一般为 5 至 6 个月，可以划分为播种期、苗期、花蕾期、花铃期和吐絮期五个阶段。

  根据地理位置的不同，棉花生长周期也略有不同。每年南半球棉花上市时间一般为每年 4-5 月份，北半球为 10-12 月份。

  棉花大多数都用在纺织工业，少量用于医药、化工等行业。对于棉花产业链，可以简化为：籽棉的种植环节、皮棉的加工环节、面料制造、服装纺织品制造，其中服装纺织品制造环节受最终产品的品牌、类型等因素影响较大。

  俗话说，棉贱伤农、棉贵伤纺，据全球纺织网数据，在棉纱生产所带来的成本中，棉花原料占纯棉纱总成本的 70-80%。这就导致下游纺织行业的利润空间特别大程度上受制于上游棉花原料的价格波动，在产业链中，中下游的价值创造空间存在限制，再加上加工壁垒不高，纺企数量众多，纺织利润十分有限。

  不过我们得知，最近三年棉纱与棉花之间的价差在持续缩小，随着下游需求的改善，纺企利润有望恢复。

  需求恢复叠加减产预期，全球棉花产需缺口扩大。对于 2020/21 年度，在新棉种植期间，棉价低位运行，全球种植棉花面积下降，并且美国、巴西等部分棉区天气情况和病虫害使得整体单产小幅下降，故棉花产量显而易见地下降；消费方面，中国及印度等国棉花需求恢复，此外，虽疫情好转，全球疫苗接种顺利，发达国家消费逐渐恢复，棉花消费同比增幅明显。

  根据美国农业部 2021 年 3 月份发布的全球棉花供需预测报告，2020/21 年度供需缺口为 90 万吨（2019/20 年度供需盈余 425.6 万吨），其中，产量 2470 万吨，同比 2019/20 年度减少 7.22%，较上月预测继续调减 17.87 万吨；消费量 2560 万吨，同比增加 14.47%，较上月调增 5.45 万 吨。

  目前产业链主动补库已进入后半段，前期棉价涨幅已提前消化一部分上涨动能，未来推动棉价上涨的驱动力将是终端消费超预期+2021/22 年度供应继 续减少，3 月份开始，市场交易重心将转向对 2021/22 年度平衡表预期，同时，关注经济刺激政策的退出与基本面改善的节奏。

  主产国产量占全球总产量超过 80%。棉花是喜温、喜光作物，主要生长在南北半球的亚热带及季节性干旱的热带地区。全球主产国第一方阵（印度、中国、美国）和第二方阵（巴西、巴基斯坦、乌兹别克斯坦、澳大利亚）每年产量分别占全球总产量的 60%+和20%+。

  主要系美国、巴基斯坦和印度的产量停滞不前，同时美国和中国（中国单产高于中等水准）种植培养面积的下降。

  根据经合组织-粮农组织预测，未来 10 年，巴西有利的生产条件和现代技术的高利用率，将使其单产水平和种植培养面积继续保持过去几年的上涨的趋势；同时，印度政府对其国内纺织业发展的支持，使其种植培养面积持续不断的增加。这两个国家的产量预计将成为影响之后全球产量趋势的重要变量。

  全球棉花库存消费比仍处历史高位，但出现下行趋势。中国产区仓库存储上的压力大，需求释放能否维持静观其变。2009-2010 年的价格峰值不太可能重现，全球去库存的节奏将影响棉花价格的走势。

  棉花出口受地理条件和天气对棉花的友好程度，而进口主要受棉纺织产业的发展以及劳动力成本的优势所主导。过去十年，中国一直是棉花主要进口国和消费国，随着中国劳动力成本的上升和棉花种植培养面积的下降，棉花的进口流将更多转移到东南亚。而美国、巴西依然是最大的生产国和出口国。

  中国是棉花的主产国，更是主销国，是棉花进口大国，也是棉纺织服装的出口大国，在世界棉花原料及产成品贸易中占了重要位置。

  从棉花价格趋势看：除 2010 年，棉花开启了一轮大牛市外（主要由于国内棉花工业库存和商业库存偏低，新疆棉花新作产量预期下降，加上当年天气影响新棉供应；此外，全球货币宽松，农产品全面涨价背景下，棉花期货价格创下历史最高 34000 点），其他年份，国内棉花现货价格主要维持在 13000-17000 元/吨区间运行。

  棉花是农产品，更是工业原料，其价格是供需博弈的晴雨表。棉花作为喜温，喜光的农作物品种，供需端受天气影响强烈，更受经济周期和政策的强烈影响。储备棉政策有效调整国内棉花供需结构，为平抑价格剧烈波动产生直接作用。

  中国产区：种植向新疆地区集中，产量趋于稳定。中国棉花种植主要分布在长江、黄河两大流域以及新疆产区，其中新疆是我国棉花的主产区， 2019 年产量占中国总产量的 84.9%，种植培养面积占总种植培养面积的 80.14%，近几年新疆地区棉花种植培养面积占比不断的提高。从 2020 年起，新疆棉花目标价格延续前三年实施的 18600 元/吨不变，产业政策有效保障新疆棉花总面积及产量稳定。

  对于作物间竞争，近两年植棉面积的大幅度的增加很大部分上源于作物间种植收益竞争下的轮换，由于棉花价格相对高位且有直补政策，因此棉农植棉积极性较高，但随着兵团改制的完成，农户自主性已得到充分释放，新疆地区植棉面积已趋于稳定。

  与此同时， 2020 年以来玉米、大豆等作物的价格持续上涨，很大程度影响作物间种植培养面积的轮换。

  国储政策对供给形成的压力逐渐变小。近几年，我们国内棉花长期处在产销缺口状态，基本都依赖国储棉轮出与进口来弥补缺口，而从 2015/16 年开始，每年大量的轮出也使国储库存从 1000 万吨以上下降到了不足 200 万吨的低位，所以 2019/20 年度国储棉轮出配合了轮入，即先在新棉集中上市期进行轮入，之后再轮出，至此，常态化轮出转为轮储，国储棉净轮出量大幅下降。

  而 2020 年度新棉轮入也已于 12 月初开始，计划轮入 50 万吨，但是由于内外棉价差原因，轮入持续暂停，需等待内外棉价差回落。总的来看，随着常态化轮出转为轮储，国储净轮出量将继续保持在较低水平，国储库存对于供给形成的压力将明显减轻。

  国内外下游复苏，需求回暖，支撑棉价。国内：中间环节库存低位，下游订单增加；国内纱线 年历史低位；棉纺织行业 2020 年 8 月开机率 50%以上，10 月开始新订单 PMI 达到 70%，创历史新 高。

  海外：服装及面料库存低位，驱动补库需求。美国批发商服装及面料库存连续 9 个月下降（截止 2021 年 1 月），处近 7 年低位。

  纺织工业增加值同比回升，在 2020 年 7 月以后回升速度加快，同比增长达 6%，创近两年较高水平。

  2020 年纺织业，纺织服装业亏损公司数超过前三年。亏损企业的出清，加速企业整合，有助于存活下的优质企业在未来有更大的市场占有率。在国内双循环背景下，纺服消费随时间有序有质提高。

  进口数量大增，其中进口美棉最多。根据海关总署数据，2020 年（1-12 月）中国累计进口棉花 215 万吨，较 2019 年同比增长 16.85%（增加 31 万吨）。其中美棉进口量 97.68 万吨，同比增长 171%；进口量次多的为 巴西棉，达 61.82 万吨，同比增 22%。

  同时，2020 年澳棉进口同比下降 71%至 11.74 万吨，除政治因素外，主要系澳棉干旱减产所致。同时，根据中国棉花网调研反映，2020/21 年度新疆棉质量整体下降，某些特定的程度上影响纺企采购和配棉使用，提高了对进口棉的需求。

  全球各产区天气异常及病虫害影响、中美关系及政策变化、下游需求恢复没有到达预期等